来源：中国商报

10月29日，宇树科技股价大幅低开超6%，截至收盘，跌幅为4.82%，报662.39元，市值为2679.1亿元。根据宇树科技10月28日发布的财报，2026年第三季度宇树科技增收不增利，第三季度实现营业收入同比增长69.93%，归母净利润同比下降17.37%。今年以来，宇树科技在研发和销售方面的费用支出大幅上涨。

01第三季度增收不增利

2026年第三季度，宇树科技营收延续增长态势，但是利润表现却出现分化。根据财报，公司第三季度实现营业收入6.65亿元，同比增长69.93%；归母净利润同比下降17.37%至1.13亿元，扣非净利润同比下降17.42%至1.05亿元。

2026年前三季度，宇树科技营收延续高增长态势，但是利润表现出现分化。根据财报，宇树科技2026年前三季度实现营业收入18.17亿元，同比增长55.71%；归属于上市公司股东的净利润为3.87亿元，同比增长270.54%；扣除非经常性损益后的净利润为3.49亿元，同比下降18.78%。

从收入规模看，宇树科技前三季度已超过2025年全年水平。招股说明书显示，公司2025年实现营业收入16.99亿元，扣非净利润为5.91亿元。2026年前三季度营业收入较上年全年高出约6.94%。

对于营收增长，宇树科技在财报中称，公司持续推进产品创新与业务拓展，不断丰富产品矩阵，满足客户需求，带动收入增长。

关于前三季度归属于上市公司股东净利润的大幅上涨，宇树科技解释称是因为公司年初至报告期末收入增长带动毛利额增长，以及上年一次性确认较大金额股份支付费用所致。

02研发和销售是支出大头

今年以来，宇树科技在研发和销售方面的费用支出大幅上涨。

2026年前三季度，宇树科技研发投入为2.63亿元，同比增长191.48%；第三季度单季研发投入为1.27亿元，同比增长249.58%。第三季度研发投入占营业收入的比例升至19.10%，同比增加9.82个百分点。

宇树科技在财报中称，研发投入增长主要由于公司持续加大具身智能领域投入，尤其是具身大模型相关模型研发与算力投入大幅增长，以及扩充研发团队、持续开展新产品研发。

宇树科技创始人王兴兴表示，公司将加大在物理AI模型上的投入，通过自研以及与国内外大模型公司合作，推动物理AI尽快突破临界点。

不仅如此，宇树科技启动“宇创计划”，面向已成立公司或有明确创业方向的团队，招募方向包括机器人本体与核心部件、具身智能算法模型、数据与仿真平台、行业应用与解决方案等，将提供产业资本支持、机器人平台开放、工程落地支持等。王兴兴表示，未来5年计划孵化优质生态企业200余家。

同时，宇树科技2026年前三季度销售费用也在快速增长。前三季度，公司销售费用为2.30亿元，上年同期为0.76亿元，同比增长约202%。

财报中提出，前三季度经营活动产生的现金流净额同比下降54.69%，主要是因为随着宇树科技营业收入的增长，购买商品、接受劳动支付的现金、支付给职工及为职工支付的现金，以及支付的销售费用、研发费用等金额增长所致。

值得一提的是，近日宇树科技股价波动明显，10月28日收盘报695.90元，市值为2815亿元。宇树科技先后发布两条股价异动公告称，截至2026年10月26日，公司滚动市盈率为465.22倍，公司所处的通用设备制造业行业最近一个月平均滚动市盈率为38.54倍，公司市盈率高于行业市盈率水平。

宇树科技表示，人形机器人行业尚处于商业化早期，技术成熟度、下游市场需求培育、产业链配套能力均存在不确定性。同时，物理AI技术从实验室演示走向真实场景的规模化落地仍面临感知精度、运动控制稳定性、数据积累及软硬件协同等多重挑战，相关技术路径与商业模式的成熟尚需时间验证。若行业大规模商业化落地进度不及预期，公司未来营收扩张及业绩释放可能受到不利影响，存在估值回归的投资风险。

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