金吾财讯|中信建投证券发布研报指，鸣鸣很忙(01768.HK)已于6月8日正式纳入港股通，看好其在开店超预期、竞争格局稳定及新鲜零食布局下迎来戴维斯双击，维持“买入”评级。研报未明确给出具体目标价。核心观点认为，此前市场对鸣鸣很忙与万辰集团竞争加剧的担忧已显著减弱。5月下旬的局部开店补贴政策引发价格战忧虑，但线上舆论战已于5月28日停止，双方于6月2日发布“共筑健康行业生态”内容，呼吁理性发展。竞争未升级且迅速回归理性，一次性补贴对同店影响较小，局部区域补贴对整体格局影响有限。研报预计经历此次风波后双方均更加理性，若无新业态竞争，价格战风险进一步降低。开店方面，5月鸣鸣很忙净增门店约900家，万辰集团净增约1000家，开店速度持续提速。2026年1-5月累计净开店均超3000家，全年开店预期确定性上调。重庆、陕西等地招商会现场火爆，验证量贩赛道动销良好且开店仍有空间。研报认为两家2026年开店超预期，量贩赛道开店天花板有望逐步上修，EPS均将逐步上修。新业务方面，新鲜零食赛道关注度显著提升，鸣鸣很忙已于2026年1月在武汉落地“有·推荐”品牌进行体外培育，主打短保、现制产品。研报认为该赛道处爆发前夜且格局分散，鸣鸣很忙有望凭借供应链管理能力、2万余家门店的品牌力及资本优势脱颖而出。盈利预测方面，研报预计公司2026-2028年收入分别为928.44亿元、1113.23亿元、1228.73亿元（人民币），同比增速+40.31%、+19.90%、+10.37%；归母净利润分别为37.18亿元、45.83亿元、52.74亿元（人民币），对应EPS为17.22元、21.23元、24.43元（人民币）；对应2026-2028年动态PE分别为19倍、15倍、13倍。风险提示包括居民消费需求复苏不及预期、食品安全风险及股价异动风险。

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