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投资分析意见：5 月以来板块个股普跌，基本面并没有重大变化，淡季各子行业普遍增速放缓，头部企业经营稳健。股价回调预计主要为市场风格和交易层面原因。维持板块观点，看好食品饮料板块2026 年投资机会，核心方向是顺周期的白酒和餐饮供应链，核心指标看CPI。白酒板块维持判断，我们认为茅台价格一季度已筑底，行业迎本轮周期拐点，二季度以来茅台批价保持坚挺并对部分产品提价。行业未来的趋势是缩量集中，从大鱼吃小鱼到大鱼吃大鱼，上市公司的强分化不可避免。尽管总量萎缩，但长期留下的头部企业仍有成长空间。展望26 年，若基本面如期修复，预计26 年底-27 年将迎来估值与业绩双击，优质白酒公司已处于战略配置期。白酒重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒。大众食品子行业已呈现结构性改善，企业竞争从价格转向质量，行业供需逐步平衡，原料成本传导至下游，食品CPI 望逐季改善。具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的公司将迎来修复。看好顺周期的餐供及调味品，乳制品的结构性机会。大众品重点推荐：安井食品(AH)、海天味业(H)、伊利股份、新乳业、优然牧业、现代牧业、盐津铺子，关注天味食品、三元股份、东鹏饮料。　　白酒板块：6 月6 日茅台批价散瓶1635 元，周环比持平，整箱批价1680 元，周环比升5 元，精品茅台2350 元，周环比持平，15 年茅台4270 元，周环比降10 元。五粮液批价约790 元，周环比持平；国窖1573 批价约830 元，周环比持平。年初以来尽管白酒板块个股股价不同程度回落，但积极因素正在积累，1、高端酒目前量价表现均超年初预期，茅台批价目前稳定在1600 元以上，春节期间高端白酒动销超预期；2、25Q4 和26Q1 报表压力充分释放；3、6 月开始同比基数走低，预计Q2 开始白酒公司报表同比将逐季改善；4、白酒公司分红率进一步提升，增持和回购力度进一步加大。5 月以来茅台各主要产品价格稳中有升，次新茅台价格涨幅明显，预计主因渠道信心恢复。5 月16 日i 茅台发布公告，对部分产品自营体系零售价格进行调整，这是今年茅台第二次对产品进行价格调整，公司已建立了随行就市、供需适配、量价平衡、相对平稳的价格动态调整机制。　　大众品板块：大众食品子行业已呈现结构性改善，具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的公司将迎来修复。26 年重点关注餐饮供应链相关的调味品/复合调味品/速冻食品，推荐安井食品、海天味业(H)，关注天味食品。乳业26 年供需格局有望进一步优化，低温奶和深加工产品具备结构性增长空间，上游牧业供需关系进一步优化，奶价有望在下半年迎来上行周期，推荐伊利股份、新乳业、优然牧业、现代牧业，关注三元股份。结合26Q1 和25 年报，大众食品报表体现韧性，各子行业头部企业经营普遍超预期，大众食品表现良好的主要原因是，1、需求筑底，竞争缓和，如速冻米面和乳制品从竞争的角度，自25H2 开始环比已逐步改善；2、成本红利，多数食品公司核心原料价格走低，如猪价、原奶、小龙虾、魔芋等，因此尽管包材和运费等成本有所上行，但企业依享受到成本红利，尤其头部企业；3、头部企业体现自身优秀的经营能力，通过内生外延获取份额，如安井食品、天味食品等；4、存量环境下的结构性机会。　　风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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关键词： 食品饮料行业周报 行业头部企业 食品饮