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瑞银发布研报称，上调长飞光纤光缆（06869）约147%，由17.8港元升至44港元，维持“中性”评级。受电信业务趋稳及数据通信业务快速增长推动，该行预测2025-2028年间，集团整体传输业务收入复合年增长率将达11%。空心光纤（HCF）仍是市场热点，引发投资者关注，但短期业绩贡献有限。

该行预计，集团电信传输业务收入将在2025年触底，同比降7%，其后于2026年增长1.5%，此后年增长率将保持4-5%。供应端方面，供应商逐步将产能转向数据通信及出口订单，供需关系持续改善。尽管需求压力犹存，但2025年下半年已观察到价格复苏的初步信号，这些因素将推动电信业务趋稳。此外，集团海外市场初步复苏，为电信业务提供缓冲。

该行预计今年数据通信传输业务收入将增57%，2028年前复合年增长率维持30-40%。该业务占总传输收入的比重将从2024年的不足15%，升至2028年的36%。数据通信光缆毛利逾50%，有望推动集团整体传输业务毛利率从2024年的31.7%，提升至2028年的36.5%。

瑞银认为，当前市场情绪已反映长飞光纤光缆高毛利数据通信业务的增长潜力及对空心光纤的初步乐观预期，未来上行空间温和。同时认为，空心光纤具备长期发展潜力，预计未来2-3年技术将逐步成熟并实现可观收入贡献，是集团战略性增长杠杆，但短期对盈利的影响仍有限。

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